Em meio a esses extremos, os preços do Bitcoin permaneceram notavelmente estáveis, consolidando-se em uma faixa cada vez mais estreita entre US$ 19.921 e US$ 20.239. Esses períodos de silêncio são muito incomuns para o Bitcoin, parecido com o pré-crash de novembro de 2018, mas igualmente com o pré-rali de março de 2019.
Apesar das severas reduções de preços e da turbulência macro global, o hashrate do Bitcoin aumentou notavelmente para mais uma alta histórica nesta semana. Cobrimos pela última vez o estresse que se desenvolveu no setor de mineração de Bitcoin em junho (veja WoC 23 e WoC 25 ). Esta semana, revisitaremos com um mergulho profundo no lado da produção do Bitcoin, que parece estar se recuperando notavelmente bem, um sinal que historicamente tem sido construtivo nos meses que se seguiram.
Painel On-chain da Semana
O informativo semanal On-Chain tem um dashboard com todos os gráficos em destaque apresentados aqui . Esse painel e todas as métricas cobertas são exploradas em nosso relatório de vídeo, que é lançado às terças-feiras de cada semana. Visite e inscreva-se em nosso Canal do YouTube e visite nosso Portal de Vídeos para mais conteúdo de vídeo e tutoriais de métricas.
Aumenta a Concorrência de Mineração
À medida que o mercado urso continua, o hashrate do Bitcoin atingiu um novo recorde histórico de 242 Exahash por segundo. Para fazermos uma analogia da ordem de grandeza, isso é equivalente a todas as 7,753 bilhões de pessoas na Terra, cada uma completando um cálculo de hash SHA-256 aproximadamente 30 bilhões de vezes por segundo. Estes são números extraordinariamente grandes.
O Hash Ribbon do Bitcoin começaram a se desenrolar no final de agosto, fornecendo uma indicação de que as condições de mineração estavam melhorando e o hashrate estava voltando a ficar online. Curiosamente, o ambiente atual ainda não viu os preços se recuperarem, sinalizando que esse aumento de hashrate se deve ao hardware de mineração mais eficiente que está online e / ou mineradores com balanços superiores com uma participação maior na rede de hashpower.
Quase todos os desdobramentos históricos do Hash Ribbon precederam pastagens mais verdes nos meses que se seguiram.
O Mining Pulse fornece outra ferramenta para monitorar a atividade do minerador, medindo o intervalo médio de blocos em relação ao alvo de 600 segundos.
Valores mais baixos indicam que os blocos são mais rápidos que 600 segundos, sinalizando que o hashrate está crescendo mais rápido do que o ajuste de dificuldade pode acompanhar. Valores mais altos indicam que os blocos são mais lentos do que 600 segundos, sinalizando que o hashrate está ficando offline, geralmente em resposta a choques do setor, como eventos de capitulação.
Conforme mostrado em azul, a recente capitulação do minerador dura vários meses, começando no final de maio e com a recuperação começando no início de agosto. Como mostrado em rosa, os mercados de baixa anteriores normalmente terminaram com um evento mais dramático, com declínios severos e rápidos no hashrate.
Resta ver se isso é mais moderado, mas o evento de capitulação prolongada é simplesmente o aperitivo, ou se reflete uma nova dinâmica à medida que mais poder de hash é detido por empresas de mineração de capital aberto mais bem capitalizadas.
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O Preço de Produção
À medida que o hashrate volta a ficar online, a dificuldade de mineração recomeçou uma série de ajustes para cima, tendo aumentado 27,9% desde o pico da grande migração em maio de 2021.
Maior dificuldade de protocolo implica em um custo crescente de produção por unidade de BTC à medida que mais concorrência de poder de hash entra na rede. Isso está ocorrendo em um momento em que as receitas dos mineradores já estão estressadas devido aos preços mais baixos das moedas, o que deve, em teoria, criar um alto estresse an rentabilidade do setor de mineração.
De fato, podemos ver que a receita obtida por Exahash está em uma tendência de baixa persistente e de longo prazo, com a recompensa denominada em BTC atualmente em uma baixa histórica de 4,06 BTC por EH por dia.
Em uma base denominada em USD, isso equivale a uma receita entre US$ 78 mil e US$ 88 mil por EH por dia. Isso voltou aos níveis de outubro de 2020, que ocorreu após o halving de 2020, e onde os preços do BTC estavam em torno de US$ 10 mil (atualmente ~ US$ 20 mil). A partir disso, podemos ver que um aumento de 66% na dificuldade e no hashrate desde outubro de 2020 corresponde a uma redução aproximada pela metade da receita por hash.
Numerosos modelos foram propostos para avaliar e estimar o custo de produção da rede para o BTC, muitos dos quais consideram a Dificuldade como um parâmetro de entrada essencial. A dificuldade representa efetivamente uma medida definida pelo protocolo da taxa para resolver o próximo bloco e ganhar a recompensa.
O modelo de Regressão de Dificuldade é uma interpretação bastante simples disso, calculada como uma regressão log-log entre Dificuldade e Valor de Mercado, apresentando um coeficiente R2 excepcionalmente alto de 0,944. Este modelo cruzou os preços spot pela última vez em torno de US$ 17.840, nas mínimas da liquidação de junho de 2022. Atualmente, está pairando em torno de US$ 18.300, o que está logo abaixo das mínimas do mercado desta semana.
Isso indicaria que os mineradores estão à beira de um estresse agudo de rentabilidade.
Uma nova estrutura de avaliação foi proposta pelo analista kuntah esta semana, que se encaixa em uma relação não linear entre o custo de produção e os parâmetros de entrada de Dificuldade e Emissão. O modelo busca capturar o ponto de máxima eficiência dos mineradores, estando no fundo dos mercados de baixa quando apenas os balanços e operações mais fortes da mineradora são rentáveis.
Três traços são mostrados:
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