As apostas dos traders de opções estão indicando um sinal complexo para o Bitcoin: espere uma alta, mas não aposte em uma valorização exponencial. A estratégia destaca um mercado que já precificou uma euforia no final do ano, optando por uma ascensão mais moderada e lateral.

Aproximadamente 20.000 BTC ($86,569.00) em operações de compra condor (call condor) foram observadas na Deribit, estruturadas para que a principal criptomoeda se estabilize entre US$ 100.000 e US$ 118.000 até dezembro de 2025.

A estratégia envolve a compra de quatro opções de compra com o mesmo vencimento, mas com preços de exercício diferentes. Ela é normalmente utilizada quando os investidores esperam uma alta, mas acreditam que o potencial de valorização está limitado.

“A visão anteriormente consensual de uma ‘alta de Natal’ no final do ano já foi precificada pelos mercados”, observou Jake Ostrovskis, um trader de OTC na corretora de criptomoedas Wintermute, em um tuíte na terça-feira, referindo-se ao recente aumento nas negociações de opções call condor.

“Para aqueles que buscam identificar uma mínima genuína, a estrutura a termo provavelmente servirá como o sinal chave”, observou Ostrovskis, destacando: “a volatilidade implícita deve cair, o contango deve retornar à estrutura a termo e a assimetria deve voltar a se aproximar da neutralidade”.

“Nas condições atuais do mercado, as expectativas de uma nova máxima no quarto trimestre se dissiparam completamente e um sentimento pessimista tomou conta”, disse Adam Chu, pesquisador-chefe da empresa de análise de opções GreeksLive, ao Decrypt, ecoando as expectativas moderadamente otimistas de Ostrovskis para o final do ano.

As ordens maciças de opções de compra condor provavelmente fazem parte de um “reposicionamento impulsionado por grandes investidores” antes dos vencimentos mensais, sugeriu Chu.

No entanto, o mercado ainda não atingiu essas condições de mínima, disse Sean Dawson, chefe de pesquisa da plataforma de opções on-chain Derive, ao Decrypt. Ele menciona a tendência de alta da volatilidade implícita de 30 e 180 dias, apesar da estabilização dos preços, o que significa que os investidores ainda estão pagando caro por proteção contra o pânico.

Um pico na volatilidade implícita, que mede as expectativas do mercado em relação às oscilações futuras de preços, significa que o mercado espera uma oscilação maior no preço futuro de um ativo, sinalizando maior incerteza ou medo.

A atual inversão (“backwardation”) na estrutura a termo da volatilidade — onde a volatilidade de curto prazo é mais cara do que a de longo prazo — é um sinal clássico de mercados em crise, explicou Dawson. Um retorno ao “contango”, onde as volatilidades implícitas de longo prazo são mais altas, sinalizaria que os mercados se estabilizaram.

A assimetria, por sua vez, tem sido profundamente negativa desde o flash crash de 10 de outubro, disse Dawson.

Embora tenha havido uma leve recuperação na última semana, “ainda há um longo caminho a percorrer antes de vermos a assimetria retornar adequadamente” a um estado neutro, acrescentou ele, indicando que o sentimento pessimista ainda não se dissipou completamente.

A combinação desses sinais sugere que os traders profissionais estão se posicionando para uma volatilidade contínua e uma falta de convicção em uma recuperação linear.

Apesar das recentes quedas em métricas importantes, “o pânico do mercado não diminuiu completamente”, disse Chu, da GreeksLive, acrescentando que “o último mês do ano continua arriscado, com as expectativas de volatilidade ainda elevadas”.

Dawson concordou, em linhas gerais, com a perspectiva de estabilização, afirmando que espera que o Bitcoin permaneça em uma faixa de preço entre US$ 100.000 e US$ 118.000 pelo resto de 2025, com uma alta acima de US$ 120.000 mais provável no início do próximo ano.

O Bitcoin é negociado atualmente a US$ 87.400, com queda de 0,3% nas últimas 24 horas, de acordo com dados do CoinGecko.

* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.

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