一時的な流動性危機と説明

2022年に経営破綻した暗号資産（仮想通貨）取引所FTXトレーディング（FTX Trading）の創業者、サム・バンクマン＝フリード（Samuel Bankman-Fried：SBF）氏が、「FTX: Where Did The Money Go?」という文書を10月31日に公開し、話題を呼んでいる。

複数の章立てで書かれたこの文書はSBF氏とそのチームによるもので、FTX破綻をめぐり公表されている主張に反論する内容となっている。

SBFチームの主張は、FTXは実際には破産しておらず、弁護士による介入が顧客と投資家の損害を拡大させたというものだ。

「Where Did The Money Go?」の章では、FTXは破綻時も現在も、すべての顧客に暗号資産のまま全額返済できる資産があったと主張されている。

具体的には、FTXには当時およそ700万人の顧客がおり、預け入れ総額は約200億ドルであったという。2022年11月の破綻申請時点では約80億ドルが未返還であったが、同社側は当時から資産超過の状態にあり、破産ではなく一時的な流動性危機だったと主張されている。

つまり、これは破産ではなく、もし弁護士が会社の支配権を握らなければ、11月末までに問題は解決していたとした。

また、2025年には顧客への返金率が119〜143％に達する見通しで、FTXは「当時も現在も支払い能力を維持していた」との立場を示している。

続く「What Should Have Happened」では、、破綻月の2022年11月時点でFTXの資産は約146億ドル、負債（顧客債務）は約84億ドルとし、現金・暗号資産・有価証券を合わせて十分な流動資産があったと主張された。

なお、2025年の時価換算では、保有資産の評価額は1,360億ドルにのぼるとした。

当時、FTXと関連会社のアラメダ・リサーチはFTXは当時、総資産約250億ドルと自社株式価値約160億ドルを保有しており、負債の130億ドルを差し引いても純資産は約280億ドルに達していたという。

したがって、顧客返済と事業継続は十分可能であり、外部弁護士が介入するまでは顧客への支払いを継続しており、流動性危機は数週間で解消されるはずだったという主張がされている。

弁護士の介入による損害拡大を主張

「What Actually Happened」では、米法律事務所サリヴァン・アンド・クロムウェル（Sullivan & Cromwell、S&C）が2022年11月にFTXの支配権を掌握し、自己の報酬目的で破産申請を強行したと主張。S&CはFTXの顧問でありながら、SBF氏に無断で検察当局に接触して逮捕につながる情報を提供したとも指摘する。また、ジョン・J・レイ氏を破産管財人に選任し、S&Cが破産顧問となった点も問題視している。

最終章の「Draining The Estate」では、破産手続き後に失われた資産価値を検証。「破産チームの対応によってどれだけの価値が毀損されたのか」を試算し、もし破産申請後に資産を保有し続けていれば総資産価値は現在の市場水準で約1,380億ドルに達した可能性があるとする。具体的な損失の内訳として、AI企業Anthropicの持分で約129億ドル、ロビンフッド株を約70億ドル、ソラナ（SOL ($187.43)）を約91億ドル、スイ（Sui）を約28億ドル、独自トークンのFTTを約219億ドル、FTXの企業価値が約664億ドルのほか、法務・コンサル費用の約14億ドル、政府への支払い約169億ドルを挙げている。

さらにSBFのチームは、「レイ氏が何もせずに2025年までFTXを維持していれば、顧客は暗号資産のまま全額返済を受け、投資家にも1,110億ドルが残っていた」と主張。

また、弁護士や管財人が会社を閉鎖し、資産を安値で売却したうえで、自身らに約10億ドルの報酬を支払ったことも批判。報酬の内訳として、S&Cが約2億5千万ドルを受け取り、さらに今後の業務分として約4億5千万ドルを請求しているという。

SBFは2024年3月、米ニューヨーク連邦地裁で懲役25年の実刑判決を受けている。FTXの顧客資金を不正に流用した詐欺など7つの罪で有罪となり、顧客は約80億ドル、株式投資家は17億ドル、FTXの姉妹会社であるアラメダ・リサーチ（Alameda Research）の貸し手は13億ドルを失ったとされる。加えて110億ドルの資産没収も命じられた。

SBC氏は有罪判決を受けた後も、無実を主張しており、酵素に向けて準備を進めていることも度々報じられている。

一方でFTX自体は破産手続きを進めている。2024年10月には米裁判所が破産計画を承認し、FTXは最大165億ドルを顧客返済に充てることが可能となった。

[SBF says:]

This is where the money went. https://t.co/HVRwEw5Z1k https://t.co/5DrA13L5YE pic.twitter.com/O6q77DvmTn

画像：Reuters

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